Hindenburg - Taïwan White Stone Co., Ltd

(Bloomberg) – Environ quatre mois après que le vendeur à découvert américain Hindenburg Research a secoué les marchés financiers indiens avec un rapport explosif sur le groupe Adani, les actions du conglomérat ont du mal à se débarrasser de l'impact.

Les plus lus de Bloomberg

Le PGA Tour s'incline devant son rival saoudien dans une combinaison de choc avec LIV Golf

L'explosion d'un barrage en Ukraine imputée à la Russie fait entrer la guerre dans une nouvelle phase

Le procès Coinbase de la SEC annonce l'approfondissement de la répression de la cryptographie américaine

George Santos perd son offre pour protéger les personnes qui ont garanti sa caution de 500 000 $

La destruction des barrages russes est un autre crime de guerre

Alors que deux des 10 actions d'Adani ont fortement rebondi, une reprise complète aux niveaux d'avant Hindenburg semble loin. La valeur marchande du groupe est toujours en baisse de plus de 100 milliards de dollars depuis le rapport de Hindenburg du 24 janvier, qui affirmait que l'empire du milliardaire Gautam Adani « tirait la plus grande escroquerie de l'histoire de l'entreprise ». La déroute avait atteint 153 milliards de dollars à un moment donné.

"Les actions d'Adani ont connu un réajustement de leurs valorisations. L'écume qui existait avant Hindenburg a disparu et ne reviendra pas", a déclaré Abhay Agarwal, fondateur et gestionnaire de fonds de la société d'investissement basée à Mumbai Piper Serica Advisors Ltd.

Dans l'ensemble, la baisse médiane de 10 actions Adani sur quatre mois s'élève à 23 %. C'est plus qu'une perte médiane de 19% sur une période similaire pour les actions de certaines autres sociétés clés ciblées par Hindenburg depuis 2020, y compris Adani.

Le groupe indien a été l'une des cibles les plus en vue de la société de Nathan Anderson, qui a eu une série de paris souvent réussis du constructeur de véhicules électriques Nikola Corp. et Icahn Enterprises LP.

L'attaque du vendeur à découvert a amené le groupe à réévaluer ses grandes ambitions après avoir accumulé l'une des charges de dette les plus lourdes de l'Inde pour financer de nouveaux domaines de croissance. Adani – qui a été étroitement associé aux efforts d'édification de la nation du Premier ministre Narendra Modi et a vu son conglomérat connaître une croissance explosive depuis l'arrivée au pouvoir du dirigeant – revient sur ses ambitions de plonger davantage dans les projets d'aluminium, d'acier et de route, a rapporté Bloomberg News en mars, citant des personnes familières avec le fonctionnement interne du groupe.

Adani a vigoureusement nié les allégations de Hindenburg et a maintenu qu'il était pleinement conforme aux divulgations requises par les lois locales. Le groupe n'a pas répondu à un e-mail sollicitant des commentaires sur cette histoire. Hindenburg n'a pas non plus répondu aux demandes de commentaires envoyées par courrier électronique par Bloomberg News.

Une grande partie de la renaissance des actions d'Adani peut être attribuée à un solide soutien de l'investisseur vedette des marchés émergents Rajiv Jain, qui est directeur des investissements chez GQG Partners LLC. L'entreprise a contribué à endiguer la déroute en achetant des actions dans quatre unités d'Adani à une fiducie familiale et a encore augmenté ses avoirs. Le sentiment s'est également amélioré après qu'un panel nommé par le plus haut tribunal indien a déclaré qu'il n'avait trouvé aucune défaillance réglementaire ni aucun signe de manipulation des prix dans les actions d'Adani.

De leur côté, le magnat, sa famille et ses entreprises ont remboursé par anticipation certaines dettes, racheté des obligations et organisé des tournées d'investisseurs dans le but de rétablir la confiance. Dans un rapport publié lundi, le groupe a déclaré que ses principaux indicateurs de dette se sont améliorés.

Joyau de la couronne

Les entreprises génératrices de liquidités qui possèdent certains des actifs les plus lucratifs du groupe Adani sont à la tête du rebond du marché boursier.

Adani Ports & Special Economic Zone Ltd. – présenté par les observateurs du marché comme le joyau de la couronne du conglomérat – est devenu fin mai le premier titre du groupe à effacer brièvement toutes les pertes depuis l'attaque de Hindenburg. Les 21 analystes côté vente suivis par Bloomberg ont une note d'achat sur l'action. Adani Power Ltd. est à environ 6 % de la récupération du terrain perdu. La société indienne, le plus grand producteur privé d'énergie à base de charbon, a vu son bénéfice plus que doubler au cours de l'exercice clos en mars.

En baisse de plus de 80% depuis le 24 janvier, Adani Total Gas Ltd. a supporté le poids de la vente massive d'actions Adani. Flagship Adani Enterprises Ltd. est d'environ 30% en dessous de son niveau d'avant Hindenburg. Côté dette, la note d'Adani Ports à échéance juillet 2024 est la seule parmi les obligations à 15 dollars du groupe à avoir récupéré toutes les pertes.

Dans son rapport, Hindenburg a déclaré avoir pris une position courte sur les sociétés du groupe Adani par le biais d'obligations négociées aux États-Unis et d'instruments dérivés non négociés en Inde.

Après avoir fait campagne contre Adani, Hindenburg a parié contre Block Inc., dirigé par Jack Dorsey, et Icahn Enterprises, qui a le milliardaire Carl Icahn comme président. Les actions de ce dernier ont chuté de 20% après que la société d'Anderson a pris une position courte – avec des pertes s'étendant à 56% à la clôture du 2 juin.

Le marché boursier indien au sens large, quant à lui, semble avoir laissé derrière lui la saga Adani-Hindenburg. L'indice de référence NSE Nifty 50 a augmenté d'environ 7 % ce trimestre et est sur le point de dépasser un sommet historique atteint début décembre.

Les investisseurs dans les actions d'Adani attendent les conclusions d'une enquête menée par le régulateur des marchés indiens sur les affirmations de Hindenburg. Le plus haut tribunal du pays a demandé la clôture de l'enquête d'ici le 14 août. Le régulateur propose également de demander davantage de divulgations aux fonds étrangers détenant d'importantes participations dans des actions ou des sociétés locales, à la suite de critiques concernant le manque de surveillance des entrées dans des conglomérats tentaculaires tels que le groupe Adani.

Pour l'instant, les investissements de Jain de GQG Partners semblent être un catalyseur clé pour les actions d'Adani. Il a déclaré la semaine dernière que GQG valorisait les avoirs liés à Adani à environ 3,5 milliards de dollars après une reprise des cours des actions par rapport aux creux de l'après-Hindenburg.

"Nous sommes certainement intéressés à investir davantage dans Adani", a déclaré Jain de GQG Partners à Bloomberg News dans une interview la semaine dernière. "Mais cela dépend de beaucoup de choses, y compris les prix. Rien n'est écrit sur la pierre."

--Avec l'aide de Jan-Patrick Barnert, Harry Suhartono, PR Sanjai, Matt Turner et Bre Bradham.